“万能神器”公募基金资管遭风险提示

　　基金业协会数据显示，截至10月末，基金非公募业务管理规模达到10925.15亿元。“这其中大部分来自于基金子公司产品，而这中间又以涉房地产项目为主。”一位基金业内人士分析称，类房地产信托项目已成为绝大多数基金子公司的主要业务。

　　而申请设立子公司的基金数量仍在增加。

　　进入12月仅四天时间里，就先后有宝盈基金、交银施罗德及安信基金三家基金公司宣告设立基金子公司。一年间，88家基金公司中已有超过55家先后成立专项子公司。

　　随之而来的风险也引起了监管部门的重视。

　　11月26日，中国基金业协会发布《关于加强专项资产管理业务风险管理有关事项的通知》，旨在规范专项资产管理业务，加强风险管理。

　　而其实一年来监管部门对基金子公司资产管理的风险提示，已或明或暗进行过多次。

　　“万能神器”背后藏风险

　　“银行掌握着项目资源和客户资源，之所以与基金子公司合作，主要是为了绕开监管限制，但背后的风险不容忽视。”用益信托分析师帅国让对本报记者分析称。

　　据专家介绍，基金子公司相较于信托而言，在对项目选择上有更大操作空间。这也是银行与信托公司选择以基金子公司作为通道的原因所在。

　　比如，对于信托公司而言，开发商须满足四证齐全、30%资本金、二级开发资质三个条件才能做融资项目，而且，在承接地方平台项目中，地方各级政府不得出具担保函、承诺函、安慰函等直接或变相担保协议。而这些，基金子公司则可以全部招揽。

　　以发展迅速的万家共赢资产管理公司为例，其于10月份推出的温州聚盛专项资管产品，在风控措施中，列明“第一还款来源：温州市龙湾区政府回购款”，“温州市龙湾区政府为本资管计划还款出具决议，承诺优先以当地政府财政收入和土地出让款支付到期债务。”而该产品在推出后就早已售罄。

　　“这种项目很平常。”前述基金业内人士称，不过为防范风险，一般这种项目在周期上会控制在2年以内。

　　风控加强 或转向主动管理

　　随着监管层的日益重视，风险控制问题已成为基金子公司未来发展绕不过去的门槛。

　　据前述深圳某证券资管部人士透露，9月以来，基金业协会、深圳、上海等地方证监局及证监会都到基金子公司摸底调研。10月份，上海、深圳还出现个别基金子公司因业务扩张迅猛而受到监管层的“窗口指导”。

　　近日，中国基金业协会发布《关于加强专项资产管理业务风险管理有关事项的通知》，则对资产管理业务及风险控制层面给出了细则指引。

　　“尽管这反映了基金子公司的监管仍主要出于行业自律范畴，不过，释放出了监管部门要求基金子公司加强风险控制的信号。”专家表示。“这些资管公司背后股东的实力都很强。而且刚开始起步，违约成本还是很高的。从主观角度来说，资管公司的母公司公募基金公司为了维护自身信用，也会对资管公司项目的选择和风险控制进行监督。”耶鲁财富理财部人士对记者表示。

　　“对房企项目的筛选，我们有自己的标准，会对风险进行严格把控。”民生加银资产管理有限公司综合部人士则对本报记者表示。而因银行系背景，该资产管理公司已成为做通道业务的佼佼者。

　　不过，即使抛开风险不谈，对于基金子公司而言，过分倚重通道业务也并非长久生存之道。目前银行也被获准开展资产管理业务，这意味着，“银行可直接投资于自身的债权直接融资工具，也可投资于其他银行的债权直接融资工具，从而使其他金融机构的通道价值下降。”方正证券分析师石磊对外表示。

　　在此背景下，越来越多基金子公司开始尝试转型主动管理。

　　汇添富资本近日携手中弘股份，合作推出一款城镇化概念的地产信托项目——“汇添富资本-中弘北京夏各庄新城项目专项资产管理计划”。据汇添富资本公告，此产品即为主动管理型。且因北京夏各庄新城项目属于京郊重点新型城镇化项目，首期配建近10万平方米自住商品房等政策优势，而被市场看好。

　　不过，“由于风险把控能力不强，基金子公司开展此类业务并不成熟。”帅国让分析称，而且，基金子公司的注册资本并不高，很多仅是起始资本2000万元，一旦项目出现风险，兑付可能会面临危机。“近期基金业协会发布通知正是基于风险的考虑。